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日本经济新闻（中文版：日经中文网）河浪武史 华盛顿责任编辑：郭明煜摘要1、国内外铜现货重回贴水2、国内铜冶炼产能显著增加，明年铜精矿加工费略有下降，铜供应将较为充足3、下游消费需求表现极差4、宏观面经济压力重重后市展望对于明年的铜价走势，笔者持有看空的观点，尤其是明年上半年。唯一需要注意的是，在低库存下，可能会出现逼仓的情况，在铜的消费旺季，即三四月份时需要注意。

城投：到期偿还压力大，依赖再融资滚续城投到期回售压力有增无减，其中第三季度压力最大。2019年一季度城投到期偿还量和回售量均创五年来历史新高，分别达到3728.05亿元和833.33亿元。二季度到期回售压力有增无减，到期偿还量将达到3798.56亿元，回售量预计达到1472.5亿元。三季度到期回售压力全年最大，达到4361.94亿元，回售量预计达到2072.1亿元。三季度总到期偿还量将达到6434.04亿元，阶段性还债压力较大。

三是过渡期外部环境出现较大震荡，不够平稳。谢伟指出，作为一个严肃的政策出台，很期望在过渡期有相对平稳的外部环境。如果这个过渡期外部环境相对平稳，对各商业体在过渡期顺利完成过渡，非常重要。但非常不幸，从4、5月份以来，国内金融市场环境发生了比较大的变化，比如债券市场出现多单违约，资管配置债券上就变得畏手畏脚，股票市场大跌，资管里股票质押融资对应的资产出现了预警、平仓，出现了风险，包括中美贸易战带来的外汇政策市场的变化，给实体经济也带来一系列的影响，这些外部影响都会影响资管新规的顺利过渡。一方面，我们担心这进而会延迟实施细则的出台，正如近日市场传言可能会推迟出台，也担心相应地会影响新政以及相关细则实施的严格性、严肃性。

绳国庆介绍，在主要行业中，涨幅回落的有石油和天然气开采业，上涨4.5%，比上月回落19.9个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨5.7%，回落11.9个百分点；化学原料和化学制品制造业，上涨0.5%，回落3.4个百分点；非金属矿物制品业，上涨5.3%，回落2.1个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业价格由升转降，下降2.7%。上述五大行业价格涨跌合计影响PPI同比涨幅回落约1.71个百分点。

潍柴动力近日迎来了大批机构投资者的调研，据其披露，公司已经掌控氢燃料电池和固态氧化物燃料电池等新能源业务优质资源。而今年成为燃料电池领域股价上涨的“领头羊”美锦能源，背后其实也与巴拉德的技术影响力有关。今年1月，美锦能源发布公告称，公司司持股45%的参股公司广州鸿锦投资有限公司与相关方签订增资协议，向氢燃料电池膜电极生产企业鸿基创能科技（广州）有限公司增资1.02亿元。本次增资完成后，广州鸿锦持有鸿基创能51%股份。

公用事业：整体偿还压力不大，且发行人资质较好在2019年当前经济增速下行期，基建将承担逆周期调节作用。下调项目资本金支持基建，也利好于固定资产投资增加。从1996年开始，历史上政策规定的基建项目资本金比例呈不断下调趋势，经历了1996年、2009年和2015年三次调整，目前的基建项目资本金以20%为主，港口、沿海及内河航运以25%为主。2019年政府工作报告中明确提出“下调基建投资资本金比例”，且3月24日中国发展高层论坛会议提出扩大财政支出规模，继续增加基建规模。预计后续城市地下综合管廊、轨道交通以及国务院批准的其他重大建设项目将在基础比例上适当调低。继续下调基建项目资本金有利于PPP等投资模式项目的再融资，提高社会资本投资能力，为稳投资创造良好的环境。